4.4. КОЭФФИЦИЕНТНЫЙ МЕТОД КАК ИНСТРУМЕНТ ФАКТОРНОГО АНАЛИЗА ДЕНЕЖНЫХ ПОТОКОВ

Коэффициентный анализ является неотъемлемой частью анализа денежных потоков. С его помощью изучаются уровни и их отклонения от плановых и базисных значений различных относительных показателей, характеризующих денежные потоки, а также рассчитываются коэффициенты эффективности использования денежных средств предприятия.

Одним из важнейших показателей, определяющих достаточность создаваемого предприятием чистого денежного потока с учетом финансируемых потребностей, является коэффициент достаточности чистого денежного потока, который рассчитывается по формуле:

КДЧДП = ЧДП л/2 , (4.7)

ЧДП ВКЗ + ЛЗ + Д ’ 4 '

где КДЧДП — коэффициент достаточности чистого денежного потока в анализируемом периоде;

ЧДП — чистый денежный поток за анализируемый период, тыс. грн.;

ВКЗ — выплаты по долго- и краткосрочным кредитам и займам за анализируемый период, тыс. грн.;

ДЗ — прирост запасов в составе оборотных активов за анализируемый период, тыс. грн.;

Д — дивиденды, выплаченные собственникам предприятия за анализируемый период, тыс. грн.

Для оценки синхронности формирования положительного и отрицательного денежных потоков в разрезе отдельных интервалов отчетного периода рассчитывается коэффициент ликвидности денежного потока (КЛДП) по следующей формуле:

К = ПДП -(ДСК - ДСН) , Ч

КЛДП = ОДП , (4.8)

где ПДП — сумма поступлений денежных средств;

ДСК, ДСН — сумма остатка денежных средств предприятия соответственно на конец и начало рассматриваемого периода;

ОДП — сумма расходования денежных средств.

Обобщающими показателями эффективности денежных потоков предприятия являются коэффициент эффективности денежного потока (КЭДП) и коэффициент реинвестирования чистого денежного потока (КРЧПД), которые рассчитываются соответственно по следующим формулам:

КЭДП = ЧДП (4.9)

ЧДП - Д

^ Д

ЭДП ОДП

КРЧДП ЛРИ + ЛФИ„ , (4Л0)

где ДРИ и ДФИД — сумма прироста соответственно реальных инвестиций и долгосрочных финансовых инвестиций предприятия. Оценка эффективности использования денежных средств производится также с помощью коэффициентов рентабельности:

— рентабельности положительного денежного потока ( КРПДП ):

ЧП

ПДП

К

(4.11)

РПДП

где ЧП — чистая прибыль предприятия;

— рентабельности среднего остатка денежных средств ( К„^ ):

Р ДС

ЧП

К

(4.12)

РДС ДС ’

рентабельности чистого денежного потока ( КРЧДП ):

ЧП

ЧДП

К

(4.13)

РЧДП

Отдельно можно рассматривать показатели рентабельности денежных потоков по видам деятельности (текущей, инвестиционной, финансовой).

Важным моментом анализа денежных потоков является оценка их сбалансированности во времени, т. е. отклонений разнонаправленных денежных потоков в отдельные временные промежутки. В данном случае надо исходить из критерия минимизации возможных отклонений (колебаний) значений притока и оттока денежных средств.

Для установления степени синхронности (сбалансированности) денежных потоков за анализируемый период используется коэффициент корреляции положительных и отрицательных денежных потоков, который определяется по формуле:

62

(4.14)

г =

6x6,

1 п

= - Ё (х - X) X (у - у) , п 1=1

(4.15)

Ё (х -х)2

1=1

(4.16)

п

Ё (у - у)2

6У =

(4.17)

п

где г — коэффициент корреляции положительных и отрицательных денежных потоков в анализируемом периоде;

х, — сумма положительного денежного потока за 1-й временной интервал; у1 — сумма отрицательного денежного потока за 1-й временной интервал;

X — средняя величина притока денежных средств за временной интервал; у — средняя величина оттока денежных средств за временной интервал; п — количество временных интервалов в анализируемом периоде.

Чем ближе значение коэффициента корреляции денежных потоков к единице, тем меньше разброс колебаний между значениями положительных и отрицательных денежных потоков.

Это означает, что меньше риск возникновения ситуации неплатежеспособности, с одной стороны (в периоды превышения величин отрицательных денежных потоков над положительными), и избыточности денежной массы — с другой стороны (в периоды значительного превышения величин положительных денежных потоков над отрицательными).

Результаты расчета коэффициента корреляции положительных и отрицательных денежных потоков, представленные в табл. 4.1, свидетельствуют о существенных ежеквартальных отклонениях между величинами положительных и отрицательных денежных потоков:

5Ху = 1 ? (х - X) х (у - у) = 56974:8 = 7122,

П 1=1 ? (у - у)2

2=1

? (Х - х)2

2=1

= V62544 : 8 =

= V63155 : 8 = 89, 8у =

п

п

Значение коэффициента корреляции положительных и отрицательных денежных потоков предприятия составило: 82

ху

7122

г=

= 0,91.

Таблица 4.1 Годы,

кварталы X, V, (х, - х) (у - у) (х, - х) х (у - у) (х, - х)2 (у - у)2 2 3 4 5 6 7 8 I 595 617 Предыдущий год -170 -143 24438 29032 20571 II 680 682 -85 -78 6678 7240 6160 Расчет коэффициента корреляции денежных потоков предприятия

1 2 3 4 5 6 7 8 III 730 665 -35 -95 3361 1233 9163 IV 816 820 51 60 3035 2580 3571 Отчетный год I 800 764 35 4 127 1183 14 II 816 866 51 106 5404 2594 11256 III 782 814 17 54 885 274 2862 IV 903 855 138 95 13046 19020 8948 ИТОГО: 6123 6083 х = 765 У = 760 56974 63155 62544 Следовательно, предприятию необходимо скорректировать управление денежными потоками для сглаживания колебаний. Это позволит более эффективно использовать денежные средства, не допуская ни их излишнего накопления, ни дефицита в отдельные временные промежутки.

В процессе проведения коэффициентного анализа денежных потоков особое внимание уделяется факторному анализу рентабельности положительного денежного потока.

Моделируя данный коэффициент рентабельности, можно получить конечную шестифакторную систему:

ДС К

где ВР — выручка от продаж, тыс. грн.;

К — средняя величина капитала (активов), тыс. грн.;

ИОТ — затраты на оплату труда с учетом начислений на заработную плату, тыс. грн.;

ИМ — материальные затраты на производство и реализацию продукции, тыс. грн.;

Ам — начисленная амортизация за период, тыс. грн.;

И

— зарплатоемкость продаж (х1);

хВРх^С_ К ПДП

(4.18)

ВР

К

П = _П_ ВР _К_ ДС ПДП ~ ВР К ДС ПДП

РПДП ~

Г г

И

И

Ам

1-

+

+

ВР ВР ВР

ИМ ( ч —

материалоемкость продаж (х2);

Ам , ч —

амортизациоемкость продаж (х3); —

оборачиваемость капитала (активов) (х4);

ДС доля среднего остатка денежных средств в общем объеме

ПДП положительного денежного потока (х5);

ДС —

доля среднего остатка денежных средств К в общем объеме капитала (х6).

Обозначив факторы, включенные в аналитическую модель, через х, а результативный показатель через у, получим факторную модель:

(1 - (х + X + X ) ) X х. X х

У = 1 2 5 4 5. (4.20)

хб

Исходные данные и результаты факторного анализа способом цепных подстановок приведены в табл. 4.2.

Как видно из расчетов, влияние факторов, включенных в аналитическую модель, было как положительным, так и отрицательным. К числу положительно повлиявших факторов на изменение коэффициента рентабельности денежных потоков относятся факторы зарплатоемкости, материалоемкости, амортизацио- емкости, оборачиваемости капитала, а также доли среднего остатка денежных средств в общей сумме положительного денежного потока: —

снижение зарплатоемкости на 0,0076 увеличило коэффициент рентабельности денежных потоков на 0,0240; —

снижение материалоемкости на 0,1683 увеличило коэффициент рентабельности денежных потоков на 0,5344; —

снижение амортизациоемкости на 0,0148 увеличило коэффициент рентабельности денежных потоков на 0,0471; —

ускорение оборачиваемости капитала (активов) на 0,0523 повысило коэффициент рентабельности денежных потоков на 0,0676; —

прирост доли среднего остатка денежных средств в общей сумме положительного денежного потока на 0,1006 обеспечил увеличение коэффициента рентабельности денежных потоков на 79,48.

Отрицательно повлиял на изменение коэффициента рентабельности денежных потоков фактор роста удельного веса среднего остатка денежных средств в общей сумме капитала (-79,55). Факторный анализ рентабельности денежного потока ОАО Таблица 4.2 «Комфорт» Показатель Предыдущий

год Отчетный год Отклонения Влияние

факторов Чистый доход (выручка) от продаж, тыс. грн. 4400 4699,4 299,4 Затраты, в том числе: 4305,2 3702,3 -602,9 материальные затраты, тыс. грн.

затраты на оплату труда 2491,2 1870 -621,2 персонала с начислениями, тыс. грн. 1227 1275 48 Сумма начисленной амортизации, тыс. грн. 587 557,3 -29,7 Прибыль, тыс. грн. 94,8 997,1 902,3 Средняя величина активов (капитала), тыс. грн.

Средняя величина остат- 8433 8185,9 -247,1 ков денежных средств, тыс. грн. 1,3 150,4 149,1 Положительный денежный поток, тыс. грн. 1385,3 1481,3 96,0 Зарплатоемкость 0,2789 0,2713 -0,0076 +0,0240 Материалоемкость 0,5662 0,3979 -0,1683 +0,5344 Амортизациоемкость 0,1334 0,1186 -0,0148 +0,0471 Оборачиваемость капитала (активов)

Доля среднего остатка де- 0,5218 0,5741 0,0523 +0,0676 нежных средств в общей сумме положительного денежного потока

Доля среднего остатка де- 0,0009 0,1015 0,1006 +79,4846 нежных средств в общей сумме капитала (активов)

Коэффициент рентабель- 0,0002 0,0184 0,0182 -79,5530 ности положительного валового денежного потока 0,0684 0,6731 0,6047

<< | >>
Источник: Костирко Р. О.. Фінансовий аналіз: Навч. посібник. — Х.: Фактор,. — 784 с.. 2007

Еще по теме 4.4. КОЭФФИЦИЕНТНЫЙ МЕТОД КАК ИНСТРУМЕНТ ФАКТОРНОГО АНАЛИЗА ДЕНЕЖНЫХ ПОТОКОВ:

  1. 43. Коэффициентный метод как инструмент факторного анализа в оценке движения денежных средств
  2. 5.4. КОЭФФИЦИЕНТНЫЙ МЕТОД КАК ИНСТРУМЕНТ ФАКТОРНОГО АНАЛИЗА В ОЦЕНКЕ ДВИЖЕНИЯ ДЕНЕЖНЫХ СРЕДСТВ
  3. 23. Горизонтальный и вертикальный анализ статей бухгалтерского баланса. Коэффициентные и факторные методы анализа
  4. Горизонтальный и вертикальный анализ статей бухгалтерского баланса. Коэффициентные и факторные методы анализа
  5. 1.3 Как метод дисконтирования потоков денежных средств связан с методом портфеля-копии
  6. АНАЛИЗ ДИСКОНТИРОВАННОГО ДЕНЕЖНОГО ПОТОКА,КОГДА, В ОТСУТСТВИЕ ДЕНЕЖНОГО ПОТОКА, НЕЧЕГО ДИСКОНТИРОВАТЬ
  7. ГЛАВА 5. АНАЛИЗ ДЕНЕЖНЫХ ПОТОКОВ ПО ДАННЫМ ОТЧЕТА О ДВИЖЕНИИ ДЕНЕЖНЫХ СРЕДСТВ
  8. Методы факторного анализа экономических показателей
  9. 2.1.4. Отчет о движении денежных средств и анализ денежных потоков предприятия
  10. 3.6. Индексный метод факторного анализа
  11. 3.8. Интегральный метод факторного анализа
  12. ПОЛОЖЕНИЯ МЕТОДА ФАКТОРНОГО АНАЛИЗА
  13. МЕТОДЫ И ИНСТРУМЕНТЫ РЕГУЛИРОВАНИЯ ДЕНЕЖНОГО ОБОРОТА И ДЕНЕЖНОГО ОБРАЩЕНИЯ
  14. 11. Интегральный метод факторного анализа
  15. Метод дисконтирования денежных потоков
  16. Метод дисконтированных денежных потоков
  17. Метод дисконтированных денежных потоков реконструкции.
  18. Метод дисконтирования денежных потоков
  19. 10. Индексный метод в факторном анализе
  20. |Методы оценки денежных потоков