5.4. КОЭФФИЦИЕНТНЫЙ МЕТОД КАК ИНСТРУМЕНТ ФАКТОРНОГО АНАЛИЗА В ОЦЕНКЕ ДВИЖЕНИЯ ДЕНЕЖНЫХ СРЕДСТВ

Коэффициентный анализ — неотъемлемая часть анализа денежных потоков. С его помощью изучаются относительные показатели, характеризующих денежные потоки, а также рассчитываются коэффициенты эффективности использования денежных средств организации.

Прежде всего коэффициентный анализ денежных потоков дает представление о возможности организации генерировать необходимую величину поступлений денежных средств по текущей деятельности для поддержания платежеспособности.

Для этого рассчитывается коэффициент текущей платежеспособности за год (К^^) по данным формы № 4 по формуле

к^пдг^/одг^,

179

где ПДПтд — общая величина поступлений денежных средств по текущей деятельности; ОДПтд — общая величина денежных средств, использованных на текущую деятельность. Одним из важнейших показателей, определяющих достаточность создаваемого организацией чистого денежного потока с учетом финансируемых потребностей, является коэффициент достаточности чистого денежного потока за анализируемый период (К. ), который рассчитывается по формуле

дп;д ти зк+дз + д'

где ДП^д — чистый денежный поток по текущей деятельности; ЗК — выплаты по долго- и краткосрочным кредитам и займам за период; ДЗ — прирост (снижение) остатка материальных оборотных активов за период; Д — дивиденды, выплаченные собственникам организации за период. В качестве обобщающего показателя предлагается использовать коэффициент эффективности денежных потоков в анализируемом периоде (К^), который определяется по формуле

К =

дп;д

эдп дп0

где ДП^Д — чистый денежный поток по текущей деятельности за период; ДП0 — отток денежных средств за период. Одним из частных показателей эффективности является коэффициент реинвестирования денежных потоков (К^^), рассчитываемый по формуле

К

дп;д-д

реин

ДВА

где ДЩД — чистый денежный поток по текущей деятельности за период; Д — дивиденды, выплаченные собственникам организации за период; ДВА — прирост внеоборотных активов, связанный с произведенными организацией затратами за период.

Для оценки синхронности формирования различных видов денежных потоков рассчитываются коэффициенты ликвидности денежного потока (К )в разрезе отдельных временных интервалов

180

•(месяц, квартал) внутри рассматриваемого периода (года) по формуле

" к =ШЬШ:

j Клдп одп >

1где ПДП — приток денежных средств за период (положительный денежный поток); ДЦС — приращение остатков денежных средств за период; ОДП — отток денежных средств за период (отрицательный денежный поток). Оценка эффективности использования денежных средств производится также с помощью различных коэффициентов рентабельности.

Рдп = />ч/пдп,

где рт — коэффициент рентабельности положительного денежного потока за период; Рц — чистая прибыль, полученная за период; ПДП#— положительный денежный поток за период;

р-=Рч/ДС,

где р— — коэффициент рентабельности среднего остатка денежных средств за период; Рц— чистая прибыль, полученная за период; ДС — средняя величина остатка денежных средств за период;

Рпдп = Л/ПДП,

где рпдп — коэффициент рентабельности притока (положительного потока) денежных средств за период; Рц — чистая прибыль, полученная за анализируемый период; ПДП — положительный денежный поток за период.

Коэффициенты рентабельности денежных потоков можно исчислять, используя как показатель чистой прибыли организации, так и другие показатели прибыли (прибыли от продаж, прибыли до налогообложения и т.д.), а вместо показателя положительного денежного потока можно использовать показатель отрицательного денежного потока. Перечисленные выше коэффициенты целесообразно анализировать в динамике, т.е. рассматривать изменение значений коэффициентов во времени как минимум за три года, рассчитывая абсолютные и относительные отклонения.

161

Важным моментом анализа денежных потоков является оценка их сбалансированности во времени, т.е. отклонений разнонаправленных денежных потоков в отдельные временнйе интервалы. В данном случае надо исходить из критерия минимизации возможных отклонений (колебаний) значений притока и оттока денежных средств. Для установления степени синхронности (сбалансированности) денежных потоков за анализируемый период используется коэффициент корреляции положительных и отрицательных денежных потоков (К^ор)> который определяется по формуле

2

к°р Л. ~-

ах-ау

1 п

aJv=lX(x/-^)(>'/-^

1=1

где х. — положительный денежный поток за /-й временной интервал анализируемого периода; у. — отрицательный денежный поток за /-й временной интервал анализируемого периода; х — средняя величина притока денежных средств за анализируемый период; у — средняя величина оттока денежных средств за анализируемый период; п — количество временных интервалов в анализируемом периоде. Чем ближе значение коэффициента корреляции денежных потоков к единице, тем меньше разброс значений положительных и отрицательных денежных потоков. Минимальное значение коэффициента свидетельствует о снижении риска неплатежеспособности, с одной стороны (в периоды превышения величин отрицательных денежных потоков над положительными), или об отказе от избыточного накопления денежной массы — с другой стороны. По квартальным значениям показателей притоков и оттоков денежных средств ОАО «Норд» за 2004—2005 гт. произведен расчет коэффициента корреляции положительных и отрицательных денежных потоков, который составил значение 0,9129.

Это свидетельствует о высокой степени корреляционной зависимости, т.е. близости между ежеквартальными показателями положительных и отрицательных денежных потоков. Следовательно,

182

организации удавалось в течение последних двух лет поддерживать оптимальное соотношение между притоками и оттоками денежных средств, не допуская при этом ни значительных излишков, ни дефицита.

Особое внимание в процессе проведения коэффициентного анализа денежных потоков уделяется факторному анализу, т.е. количественному измерению влияния различных объективных и субъективных факторов, оказывающих прямое или косвенное воздействие на рентабельность, эффективность использования денежных средств организации в анализируемом периоде. Факторный анализ (прямой и обратный, детерминированный и стохастический) проводится с использованием различных приемов моделирования исходных двухфакторных кратных систем (расширения, удлинения, сокращения, оптимизации и т.д.).

Один из этапов факторного анализа денежных потоков — расчет влияния факторов на изменение величины коэффициента рентабельности положительного денежного потока по текущей деятельности р^п , определяемого по формуле

™П пдптд

где PN — прибыль от продаж; ПДПтд — положительный денежный поток по текущей деятельности. Моделируя данный коэффициент рентабельности притока денежных средств, взятый в качестве исходной факторной системы, с помощью приемов расширения, удлинения и сокращения можно получить конечную шестифакторную систему:

pN Pn Pn-Л-ОА-КО ЧДПТД _PN N OX

пдп ПДП,,. ПДПТ -N OA КО ЧДПТЛ N OA КО

КО ЧДПТД _N-(M + U + Ам + Пр) N OA КО ХЧДП 'ПДПТ " N OA КО ЧДП.

хчдптд

тд " ^ тд * * ^ 1 ^ тд

N OA КО

, пдптд L

;; чДпТд - пдптд

или

1-

М U Ам Пр

— + — +-+ —

N N N N

OA КО ЧДП

х

тд

783

где PN — прибыль от продаж; ПДПТД — положительный денежный поток по текущей деятельности; N— выручка от продаж;

PN/N— рентабельность продаж; OA — средняя величина остатков оборотных активов; КО — средняя величина остатков краткосрочных денежных обязательств; ЧЦПТД — чистый денежный поток по текущей деятельности за период; М — материальные расходы за период; U — расходы на оплату труда за период с учетом социальных отчислений; Ам — расходы в связи с амортизацией имущества за период; Пр — прочие расходы по обычным видам деятельности за период; M/N — материалоемкость продаж (х,); U/N — зарплатоемкость продаж (х2); Ам/N— амортизациеемкость продаж (х3); Пр/N — прочая расходоемкость продаж (х4); N/OA — коэффициент оборачиваемости оборотных активов (х5); OA/КО — коэффициент покрытия оборотными активами краткосрочных денежных обязательств (текущая ликвидность) (х6); КО/ЧДПтд — коэффициент генерирования привлеченными средствами чистого денежного потока по текущей деятельности (х7); ЧДПТД/ ДДПТД — доля чистого денежного потока в общем объеме положительного денежного потока по текущей деятельности (х8). Исходные данные и расчет влияния восьми факторов (хр х2, xv х4, х5, JC6, х7, х8) на результативный показатель, произведенный способом цепных подстановок, представлены в табл. 5.9.

Расчет влияния факторов на изменение рентабельности положительного денежного потока по текущей деятельности ОАО «Норд» в 2005 г.:

1. Совокупное влияние факторов на изменение рентабельности положительного денежного потока по текущей деятельности:

Дрпдп =РпдпМ04 - Рп"ттг 12'35 ~ 7'82 = 4>53%-

2. Влияние материалоемкости продаж:

АРпдпх = [100 - (56,1464 + 21,5774 + 0,5561 + 9,0765)] х х 12,9112 • 0,7118 • 4,7688 • 0,0183 - 7,82 =10,14 - 7,82 = = 2,32%.

184

Таблица 5.9 п/п Показатели Условные обозначения 2004 г. 2005 г. Абсолютное изменение 1 2 3 4 5 6 1 Выручка от продаж, тыс. руб. N 29 670 33 304 3634 2 Прибыль от продаж, тыс. руб. 28 90 4854 1964 3 Положительный денежный поток по текущей деятельности, тыс. руб. ПДПТД 36 953 39 310 2357 4 Средняя величина остатков оборотных активов, тыс. руб. OA 2298 2984 686 5 Средняя величина остатков краткосрочных денежных обяза- — тельств, тыс. руб. КО 3228,5 2860 4368,5 6 Чистый денежный поток по текущей деятельности, тыс. руб. 677 851 174 7 Материальные расходы, тыс. руб. м 17520 18699 1179 8 Расходы на оплату труда за период с учетом социальных отчислений, тыс. руб. и 6402 6735 333 9 Расходы в связи с амортизацией имущества, тыс. руб. Ам 165 179 14 10 Прочие расходы по обычным видам деятельности, тыс. руб Пр 2693 2837 144 11 Материалоемкость продаж, % M/N, х, 59,0495 56,1464 -2,9031 12 Зарплатоемкость продаж, % U/N, х7 21,5774 20,2228 -1,3546 13 Амортизациеемкость продаж, % Ам/Л/, хя 0,5561 0,5374 43,0187 14 Прочая расходоемкость продаж, % Пр/Л/, хЛ 9,0765 8,5185 -0,5580 15 Коэффициент оборачиваемости оборотных активов N/OA, х5 12,9112 11,1609 -1,7503 16 Коэффициент покрытия оборотными активами краткосрочных денежных обязательств OA/КО, х6 0,7118 1,0434 0,3316 17 Коэффициент генерирования привлеченными средствами чистого денежного потока по текущей деятельности ко/чдптд, х7 4,7688 3,3608 -1,4080 18 Доля чистого денежного потока в общем объеме положительного денежного потока по текущей деятельности чдптд/

/ПДПтд,х8. 0,0183 0,0216 0,0033 19 Коэффициент рентабельности положительного денежного потока по текущей деятельности, % Ргщп' У 7,82 12,35 4,53 185

Расчет влияния факторов на рентабельность положительного денежного I; потока ОАО «Норд» за 2004-2005 гг.

Окончание табл. 5.9 №

п/п Показатели Условные обозначения 2004 г. 2005 г. Абсолютное изменение 1 2 3 4 5 6 20 Влияние факторов на изменение рентабельности положительного денежного потока по текущей деятельности — всего, % - - 4,53 в том числе за счет; материалоемкости продаж зарплатоемкости продаж амортизациеемкости продаж прочей расходоемкости продаж коэффициента оборачиваемости оборотных активов коэффициента покрытия оборотными активами краткосрочных денежных обязательств коэффициента генерирования привлеченными средствами чистого денежного потока по текущей деятельности

доли чистого денежного потока в общем объеме положительного денежного потока по текущей деятельности х1 х2 хз

*4 *5

*6 *7

*8 - 2,32

1,09 0,01 0,45

-1,18 4,90

^,55 1,49 3. Влияние зарплатоемкости продаж:

Дрпдп, = [100 - (56,1464 + 20;2228 + 0,5561 + 9,0765)] х

х 12.9И2 • 0,7118 • 4,7688 • 0,0183 -10,14 =11,23 - 10,14 = 1,09%.

4. Влияние амортизациеемкости продаж:

Др8дпх = [ЮО - (56,1464 + 20,2228 + 0,5374 + 9,0765)] х

х 12,9П2 • 0,7118 • 4,7688 • 0,0183 - 11,23 = 11,24— 11,23 = = 0,01%.

5. Влияние прочей расходоемкости продаж:

АРпдп, = [ЮО - (56,1464 + 20,2228 + 0,5374 + 8,5185)] х

х 12,9112 0,7118-4,7688 0,0183- 11,24= 11,69- 11,24 = = 0,45%.

6. Влияние коэффициента оборачиваемости оборотных активов:

Дрпдп, = [ЮО - (56,1464 + 20,2228 + 0,5374 + 8,5185)] х х 11,6109 0,7118 -4,7688 0,0183 - 11,69= Ю,51 - 11,69 = = -1,18%.

186

I 7. Влияние коэффициента покрытия оборотными активами ^краткосрочных денежных обязательств:

I АрпдП;%= [ЮО - (56,1464 + 20,2228 + 0,5374 + 8,5185)] х

|- х 11,6109 • 1,0434 • 4,7688 0,0183- 10*51 = 15,41-1,51 = | = 4,90%.

' 8. Влияние коэффициента генерирования привлеченными сред-ствами чистого денежного потока по текущей деятельности:

APnV = П°° ~ (56,1464 + 20,2228 + 0,5374 + 8,5185)] х х 11,6109 • 1,0434 • 3,3608 • 0,0183 - 15,41 = 10,86 - 15,41 = X = -4,55%.

? 9. Влияние доли чистого денежного потока в общем объеме положительного денежного потока по текущей деятельности:

дРпдп = 12,35- 10,86= 1,49%.

?*8

Общая сумма влияния факторов на результативный показатель: "2,32 + 1,09 + 0,01 + 0,45 + (-1,18) + 4,90 + (-4,55) + 1,49 = 4,53%, что соответствует общему абсолютному приросту результативного показателя рентабельности положительного денежного потока по текущей деятельности.

Как видно из расчетов, влияние факторов, включенных в аналитическую модель, было как положительным, так и отрицательным. К числу факторов, оказавших наибольшее положительное влияние на рост рентабельности положительного денежного потока по текущей деятельности в 2005 г. в сравнении с 2004 г., относятся: снижение материало- и зарплатоемкости (2,32% и 1,09% соответственно), рост общей ликвидности (4,90%), увеличение доли чистого денежного потока по текущей деятельности в общей (величине поступления денежных средств (1,49%). ]' Вместе с тем имело место негативное влияние факторов: снижение скорости оборотных активов (—1,18%), замедление генерирования чистого денежного потока привлеченными средствами |-4,55%).

Щ Устранение воздействия выявленных отрицательных факторов р^ятельности ОАО «Норд» позволит организации повысить рентабельность денежного потока и эффективность хозяйственной деятельности в целом.

787

Контрольные вопросы

1. Сформулируйте значение, функции и роль отчета о движении денежных средств.

2. Дайте определение понятий «денежный поток», «чистый денежный поток».

3. По каким признакам классифицируются денежные потоки организации?

4. Какие виды положительных и отрицательных денежных потоков формируются по текущей, инвестиционной и финансовой деятельности организации?

5. В чем заключаются прямой и косвенный методы составления отчета о движении денежных средств по операционной (текущей) деятельности организации?

6. Какова последовательность реализации методики анализа денежных средств прямым методом?

7. Для чего предназначена методика анализа денежных средств косвенным методом?

8. Какие финансовые коэффициенты используются для анализа денежных потоков?

9. Для чего необходима синхронизация положительных и отрицательных денежных потоков организации?

10. Для каких целей проводится факторный анализ денежных потоков?

<< | >>
Источник: М.А. Бахрушина, Н.С. Пласкова. Анализ финансовой отчетности: Учебник. — М.: Вузовский учебник. - 367 с.. 2007

Еще по теме 5.4. КОЭФФИЦИЕНТНЫЙ МЕТОД КАК ИНСТРУМЕНТ ФАКТОРНОГО АНАЛИЗА В ОЦЕНКЕ ДВИЖЕНИЯ ДЕНЕЖНЫХ СРЕДСТВ:

  1. 43. Коэффициентный метод как инструмент факторного анализа в оценке движения денежных средств
  2. 4.4. КОЭФФИЦИЕНТНЫЙ МЕТОД КАК ИНСТРУМЕНТ ФАКТОРНОГО АНАЛИЗА ДЕНЕЖНЫХ ПОТОКОВ
  3. 23. Горизонтальный и вертикальный анализ статей бухгалтерского баланса. Коэффициентные и факторные методы анализа
  4. Горизонтальный и вертикальный анализ статей бухгалтерского баланса. Коэффициентные и факторные методы анализа
  5. 4.3. ПРЯМОЙ И КОСВЕННЫЙ МЕТОДЫ ОЦЕНКИ ДВИЖЕНИЯ ДЕНЕЖНЫХ СРЕДСТВ
  6. 42. Прямой и косвенный методы анализа движения денежных средств
  7. ГЛАВА 5. АНАЛИЗ ДЕНЕЖНЫХ ПОТОКОВ ПО ДАННЫМ ОТЧЕТА О ДВИЖЕНИИ ДЕНЕЖНЫХ СРЕДСТВ
  8. 5.2. ЗНАЧЕНИЕ ОТЧЕТА О ДВИЖЕНИИ ДЕНЕЖНЫХ СРЕДСТВ В ОЦЕНКЕ ЭФФЕКТИВНОСТИ УПРАВЛЕНИЯ ДЕНЕЖНЫМИ ПОТОКАМИ ОРГАНИЗАЦИИ
  9. 2.1.4. Отчет о движении денежных средств и анализ денежных потоков предприятия
  10. Анализ движения денежных средств
  11. АНАЛИЗ ДВИЖЕНИЯ ДЕНЕЖНЫХ СРЕДСТВ
  12. Анализ движения денежных средств